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西部策略:理财市场波动对A股有多大影响

2022-11-20 21:11

 受到疫情管控政策调整,经济修复预期增强,叠加央行货币政策执行报告重视通胀压力影响,近期长端国债利率与短端资金利率均显著上行,引发投资者对于理财市场担忧。我们梳理了固收+基金与银行理财产品情况,整体来看理财赎回对A股资金面影响有限;从结构上看,需要关注理财和固收+重仓行业风险。


 
  本周固收+与理财产品破净率显著上升。当前固收+基金平均净值为1.1404元,较前一周下降了0.0153元,破净产品数量达到366只,占全部产品数量的21%,较前一周增加3个百分点。近期银行理财破净数量明显增加,本周银行理财产品平均净值为1.0305元,较前周环比变动0.0001元。银行理财产品破净数量为2451只,占比为8.09%,较前一周快速上升4.09个百分点。
 
  固收+基金权益规模超3000亿,主要配置食饮、银行与电新。固收+基金产品数量达到1737只,资产净值规模为2.6万亿元,其中股票持仓规模达到3215亿元,A股配置比例达到12.3%;当前破净的固收+基金持仓A股总规模约合475亿元。从重仓股配置情况来看,固收+基金偏好食品饮料、银行与电力设备等A股行业,前三大重仓股分别为贵州茅台、海康威视和五粮液。三季度相对二季度主要增配基础化工与房地产,白酒、煤炭开采等二级行业增配幅度亦领先;减配了电力设备与非银金融。
 
  银行理财产品配置权益规模约2.1万亿,短期到期压力较大。当前全市场理财产品数量达30283只,到期压力集中在2022年末,今年11月与12月总共有约4500只产品面临到期,随后每月到期数量下降至2000只以下。2022年银行理财产品存续规模达29万亿,投向A股市场的资产余额约为2.1万亿元。
 
  耐心等待底部夯实,逢低布局“跨年行情”。中期来看,随着年末会议临近,国内经济与政策预期拐点正在临近,A股业绩改善的确定性也在逐步上升;海外通胀拐点已现,全球央行加息周期接近尾声;市场大级别底部正在临近,未来市场中枢提升将更加确定。短期来看,海外流动性预期急剧修正后的情绪退潮;国内疫情防控政策落地后,市场将更加关注政策效果的验证,叠加短期国内流动性扰动,市场仍需夯实底部。从结构上看,随着年末政策窗口期临近,市场转向经济政策的预期,医药、家电、食品饮料、金融地产行业的估值切换行情正在逐步展开。在长期政策目标指导下,资源和信息安全密切相关的农业、半导体、信创和军工行业正在进入布局期。主题方面关注虚拟现实,数字货币等机会。
 
  风险提示
 
  地缘冲突超预期,中美贸易摩擦超预期,疫情反复超预期。
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