无锡转债

2021-08-19 12:08

　　可轉債無錫轉債（110043）今日上市，定位分析一覽：

　　一、可轉換公司債券簡稱：無錫轉債

　　二、可轉換公司債券代碼：110043

　　三、可轉換公司債券發行量：300，000萬元（3，000萬張，300萬手）

　　四、可轉換公司債券上市量：300，000萬元（3，000萬張，300萬手）

　　五、可轉換公司債券上市地點：上海證券交易所

　　六、可轉換公司債券上市時間：2018年3月14日

　　國信固收研報認為，無錫銀行2017年營收增速較2016年大幅提高，在上市農商行中僅次於吳江銀行;凈利增速被撥備計提拉低，與上市農商行平均增速一致。公司凈息差的小幅回升和生息資產規模的穩定擴張使利息凈收入增加，成為2017年業績增長的最主要來源。從凈息差來看，由於無錫地區有四十多傢銀行，市場競爭比吳江、常熟等地更激烈，資產定價相對透明，因而無錫銀行息差從2012年開始就先於其他上市銀行開始下降，2017年小幅回升，三季度為2.24%，較其他上市農商行仍在低位;從生息資產增長來看，近五年無錫銀行生息資產增速整體呈下降趨勢但規模始終保持增長，2017年三季度增速為7.94%，位於在上市農商行平均水平，資產擴張速度穩健。

　　結構上，無錫銀行的客戶貸款餘額雖然逐年增加，但其占比從2012年的55.8%下降至2017上半年的51.38%，客戶貸款中比重最大的是制造業貸款;與此同時，證券投資持續快速增長，占比升至32.34%;從資產質量來看，無錫銀行2017年三季度不良貸款率為1.27%，較2016年1.39%明顯下降，在上市農商行中處於較低水平，同時撥備覆蓋率為210.31%，較2016年200.77%明顯提高，在上市農商行中處於較高水平，撥備充足。無錫轉債初始平價97.38元，預計上市初期價格在106元至110元區間。

　　國泰君安此前發佈研報則認為，按絕對估值法計算，可轉債理論價格為108元至111元。相對估值法，參考近期轉債上市日表現，無錫轉債相對估值為108元至112元。預計無錫轉債上市首日價格在108元至112元區間。

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