注册制是什么意思

2021-08-19 12:08

　　註冊制是什麼意思?註冊制和核準制有什麼區別?

　　註冊制是指證券發行申請人依法將與證券發行有關的一切信息和資料公開，制成法律文件，送交主管機構審查，主管機構隻負責審查發行申請人提供的信息和資料是否履行瞭信息披露義務的一種制度。

　　其最重要的特征是：

　　在註冊制下證券發行審核機構隻對註冊文件進行形式審查，不進行實質判斷。如果公開方式適當，證券管理機構不得以發行證券價格或其他條件非公平，或發行者提出的公司前景不盡合理等理由而拒絕註冊。註冊制主張事後控制。註冊制的核心是隻要證券發行人提供的材料不存在虛假、誤導或者遺漏，即使該證券沒有任何投資價值，證券主管機關也無權幹涉，因為自願上當被認為是投資者不可剝奪的權利。

　　核準制即所謂的實質管理原則，以歐洲各國的公司法為代表。依照證券發行核準制的要求，證券的發行不僅要以真實狀況的充分公開為條件，而且必須符合證券管理機構制定的若幹適於發行的實質條件。符合條件的發行公司，經證券管理機關批準後方可取得發行資格，在證券市場上發行證券。這一制度的目的在於禁止質量差的證券公開發行。

　　1、註冊制更利於市場三大功能發揮

　　新股發行體制改革的初衷和最後目標，均在於更好地發揮資本市場價格發現、融資、資源配置等三大基礎功能，對定價、交易幹預過多，不利於價格發現功能的實現;發行節奏由行政手段控制，不利於融資功能的實現;上市門檻過高，審核過嚴，則不利於資源配置功能的實現.

　　註冊制與核準制相比，發行人成本更低、上市效率更高、對社會資源耗費更少，資本市場可以快速實現資源配置功能。

　　註冊制最大的好處在於把發行風險交給瞭主承銷商，把合規要求的實現交給瞭中介機構，把信披真實性的實現交給瞭發行人

　　2、發行註冊制也並非來者不拒。

　　美國證監會接到發行人申請後，會就其提交的材料提出反饋意見，中介機構和發行人則需進行有針對性的答復，一般意見反饋和答復少則三四次，多則七八次，直至證監會不再有其他問題才會準予註冊。從時間上看，美國證監會的審核最快2個月，一般3到6個月時間方能完成，交易所審核僅需1到1個半月，時間包含在證監會審查期內。

　　倫敦UKLA審核發行人材料時，也需經過一讀、二讀、三讀的意見反饋和回復，之後需有一定等級、兩個以上審核委員簽字後才能獲得發行批文。發行審核環節通常也需時3到6個月。“如果三讀之後還有問題，將繼續進行多輪意見反饋，如果發行人一直無法完成反饋回復，發審環節就會被無限期拖延下去。” 　　 . .

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