甲醇汽车概念股

2021-08-19 12:08

天茂集團(000627)

　　遠興能源:第三季度業績增長44%,估值水平較低

　　類別：公司研究機構：西南證券股份有限公司研究員：黃景文,楊林日期：2018-12-21

　　業績總結:公司發佈2018年三季報,前三季度實現營業收入66.8億元,同比下降17.5%,歸母凈利潤9.2億元,同比增長82.4%,扣非後歸母凈利潤8.9億元,同比增長79.5%。第三季度實現營業收入20.0億元,同比下降27.4%,歸母凈利潤2.6億元,同比增長43.7%。

　　公司資源豐富,受益於基礎化工景氣度回升。公司純堿產能180萬噸(全國第四,全行業7%),小蘇打產能50萬噸(全國第一,全行業40%)。公司還有450萬噸煤炭、95萬噸尿素、133萬噸甲醇(天然氣路線)產能。純堿和小蘇打是公司主要的利潤來源。遠興能源在生產天然堿方面有兩大優勢:一是公司控制的礦區已探明的天然堿總儲量占國內已探明儲量的95%以上,達到1.6億噸;二是,公司是國內唯一一傢以天然堿法生產純堿的企業,公司掌握瞭主要生產工藝技術的知識產權,且與傳統的氨堿法、聯堿法相比,天然堿法具有明顯的成本競爭優勢。另外,尿素產能距離煤礦較近,具備一定成本優勢,但是由於甲醇生產工藝為天然氣法,在天然氣價格高企和供應短缺之時,公司甲醇盈利能力並不強,甚至停車。

　　主要產品價格回升和內蒙博源復產,增厚公司業績。今年前三季度,煤炭及化工市場持續向好,公司重點子公司生產裝置保持平穩高效運行,其中控股子公司博源聯化天然氣制甲醇裝置全面恢復生產,並實現瞭扭虧為盈。公司業績提升主要來自產品價格的回升和內蒙博源聯化的復產。從中報來看,今年上半年,除瞭商品煤和化肥貿易業務的毛利率同比下降9.61和0.27個百分點以外,其餘產品的毛利率均同比出現大幅提升,其中,自產尿素毛利率提升19.66個百分點,自產甲醇毛利率提升23.98個百分點,毛利率提升的主要原因還是因為相關產品價格同比均有提升。另外,公司披露報告期內,內蒙博源聯化甲醇裝置復產,實現凈利潤約1.25億元,在一定程度上也增厚瞭公司業績。

　　盈利預測與評級。預計2018-2020年EPS分別為0.28元、0.32元、0.40元,未來三年歸母凈利潤將保持31%的復合增長率,維持“買入”評級。

　　風險提示:原材料價格或大幅波動,在建項目投產及達產或不及預期。
　　

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